Tirar de los ahorros: El peligro de los fondos soberanos de origen petrolero

Estoy leyendo ultimamente bastante comentarios al respecto de este fenómeno. No es que haya profundizado lo suficiente para obtener conclusiones para determinar qué es lo que va a ocurrir con estos fondos soberanos, pero los datos son al menos para que sean tenidos en cuenta como explicación de los acontecimientos bursátiles que puedan acaecer en un futuro. No soy -ni puedo ser ni lo pretendo- Daniel Lacalle  (estupendo libro: La madre de todas las batallas) pero sí que quiero valorar este riesgo en la gestión de carteras de mis clientes.

Es de todos conocido la evolución bajista del precio del petróleo, que es un fenómeno relativamente reciente pero que puede estar viviendo una situación de no retorno. Con ello quiero decir que -en el largo plazo- quizá se haya producido el punto de inflexión por el cual la aportación de las energías renovables a la maquinaria global vaya creciendo de manera imparable acorralando a los combustibles fósiles. Y no digo que desaparezcan, ello solo vendría por imposición gubernamental (Tratados para evitar el cambio climático, limitación en la contaminación de motores, leyes que impongan cuotas crecientes de energía limpia, etc), pero sí que la tendencia es que la demanda vaya disminuyendo paulatinamente, por esa sustitución paulatina, y que la oferta vaya reduciendo su precio para mantener su cuota de mercado.

Es muy importante tener en cuenta que muchos países han vivido de sus reservas de combustibles fósiles y que sus ahorros se encuentran depositados y gestionados por fondos soberanos de importes elevadísimos. En la siguiente tabla se puede ver la relación de países, los importes de sus fondos soberanos y el origen petrolero de tal fortuna.

Lo preocupante de todo es que estos países decidan reembolsar parte de sus ahorros para poder sufragar el creciente déficit gubernamental. Y ello es algo que ha empezado a ocurrir según han comentado ya varios medios especializados. Por ejemplo esta noticia del día 17:

Y estos fondos soberanos ¿en qué han invertido y dónde? Pues la respuesta podemos verla atendiendo por ejemplo a la información que facilita la Saudi Arabia Monetary Agency (SAMA) con más de $700 billion o más claramente el de Abu Dhabi $800 billion, que se ve gráficamente en el siguiente mapamundi:

 Y en la siguiente horquilla de distribución de activos en la que se mueve el fondo:

 O por ejemplo las empresas cotizadas en las que se encuentra invertido el Fondo Soberano de Noruega, $857 billion:

Puede que esos países decidan acudir al mercado de deuda y emitir bonos gubernamentales para sufragar su déficit, pero creo que no hay demanda para tanto bono y más con la avalancha de emisiones públicas y corporativas con las que han inundado los mercados en los últimos años. Arabia Saudí tiene una deuda sobre el PIB del 1,6%, por lo que tiene recorrido hasta alcanzar la deuda media de los países occidentales. Pero va a ser esa la manera de sufragar el déficit? Más deuda? Creo que cuanto menos será una combinación de ambas cosas, deuda y retirada de ahorros, y es ahí donde peligra la bolsa.

Quizá los bancos centrales tengan que apoyar a los mercados si la velocidad de retirada es demasiado rápida, en tanto que se generen nuevos inversores capaces de mitigar/sustituir la salida de estos actores cualificados. Lo que ocurra no lo sé, naturalmente, pero mi propósito es seguir al precio, que no miente y al que me debo adaptar.