El mundo está cambiando mucho tras la crisis financiera de 2008. Las sociedades occidentales tienen un elevado nivel de deuda -privada y pública-, unos presupuestos deficitarios y unas poblaciones envejecidas. No obstante -y a pesar de la preocupación que me causa-, el debate sobre la sostenibilidad futura de nuestras sociedades occidentales es un tema para economistas, y aunque tengo mi propia opinión -y temor- no voy a entrar en él, y lo voy a dejar para los especialistas.
Yo quiero centrarme en el precio y en las tendencias, pues estas siempre acaban por reflejar lo que acontece ante los expertos que teorizan en uno u otro sentido. El precio siempre tiene razón.
Y en el terreno del precio hay que destacar tres cosas: la devaluación del dólar, la revalorización del oro y la mejoría de los emergentes.
Respecto al DOLAR está claro, que aunque se ha hablado mucho de la devaluación del Yuan en todos los noticieros durante enero, lo que se ha producido es lo que no se hablaba ni se esperaba: un dólar débil que se deprecia frente a casi todas las monedas.
Y quien controla el dólar? La FED. Y en favor de quién devalúa? De los Emergentes y de la Renta variable en general, más allá de mejorar sus exportaciones (que son solo el 14% de su PIB).
Este es un extracto de mi manual de bolsillo con el diagnóstico actual del paciente:
Parece mentira, pero a la vista de estos datos este mercado podría padecer 'en breve' de inflación mientras casi toda la prensa salmón habla de deflación. Vean estos datos oficiales que están avalandolas subidas de tipos en USA:
Para centrar el análisis de este activo hay que recordar que la tendencia principal en los emergentes es bajista, por lo que antes precisa cambiar. Hace falta pues un mínimo creciente (un higher low) y luego una continuación. Por ahora la subida es un rebote contratendencia.
Un inversor normal que suele centrarse en el IBEX pensará ¿por qué debieramos preocuparnos por ello? Si a ellos les va bien, a nosotros también... Pues habitualmente sí, pero lo que pasa es que cuando a los emergentes les va bien, les va muy bien. Por lo que si queremos maximizar nuestra inversión, debemos tener encuenta otros activos para con los que comparar nuestra rentabilidad y detectar alternativas mejores. Esta podría ser una. El oro podría ser otra, pero lo dejo para una entrada en exclusiva.
Vean en esta tabla la excelente rentabilidad en los años buenos de los emergentes:
Esta es la imagen del reciente rebote de los emergentes, y también de los anteriores rebotes que fueron tragados por la tendencia bajista:
ETF EMERGING MARKETS DE ISHARES:
Y en el mismo sentido, flujos de capital para la Renta variable y la Renta fija emergente, por Ishares: 
Y ¿cómo se ve la Renta Variable de Emergentes en EUROS y en el corto plazo? Con gran potencial al romper la bajista:
Hay alguna otra interpretación de lo ocurrido en 2016? Sí, la habitual en prensa de que estamos en un mercado bajista.
Y la verdad es el los gráficos del Renta variable en general no nos dejan estar dentro en modo inversión. En la imagen, el Eurostoxx 600:
La apreciación del Oro y del Yen tiende a ser visto como una huída al refugio (vean este blog tan interesante al respecto). Y otro dato que apunta en esa dirección es que en la renta variable occidental, el sectorial que más se ha revalorizado es un refugio clásico: las utilities.
En favor de la segunda también está el argumento de que, aparte del Oro, los bonos estén entre los principales activos con ganancias en el año.
Símbolos-->SPX: SP500, CRB: COMMODITIES, USD: DOLLAR INDEX, UST: BONO USA 10 AÑOS, GLD: ORO Y TLT: BONOS USA 20 AÑOS.
Punto en el que se encuentra el rebote:
Y cómo me manejo para acertar en mi distribución de cartera? Para mi la clave está en vigilar el DOLAR este año. En él encontraremos la solución a nuestros dilemas de asset allocation.
Y nos deja cosas sorprendentes: la subida del petróleo en los últimos 25 días es de las más destacables de su historia:
La caída del VIX, de la volatilidad, durante ese tiempo también ha sido una de las más potentes:
Y hay que tenerlo en cartera porque el oro se va a comportar bien tanto si suena la dulce música inflacionista como la melodía punk del pánico deflacionista. Así que será objeto de otra entrada en el blog -como decía antes-, si bien os pego unos datos interesantes para que los interpretéis a vuestro gusto:
1) No se había separado tanto el valor del oro respecto de la plata desde la crisis de Lehman y otras crisis de similar calado
2) Los flujos de entrada en el ETF del Oro (GLD) han sido importantes en 2016:
3) La revalorización de las mineras del metal precioso se han comportado muy bien, hasta el punto de tener que demostrar si es el principio de un cambio de tendencia que deben confirmar en las proximas semanas/meses. Hay que ponerlas en el radar:
Y respecto al HIGH YIELD os pego otras infografías. Ha tenido una gran mejoría durante el último mes, que como el resto de activos enunciados (oro, petróleo, bolsa desarrollada, emergentes) debe confirmar haciendo en la consolidación un mínimo creciente:
Creo pues que la mejora de los emergentes, las commodities, el HY y Latam va a precisar una consolidación de esta fuerte subida, tras la que se retomará la subida cambiando de tendencia principal. El tiempo de desarrollo es difícil de determinar, pero este va a ser mi planteamiento de inversión. Mientras hay que mantener la exposición a lo que sigue en tendencia alcista: bonos y oro.
El momento de entrada en renta variable desarrollada no ha llegado, solo admite trading, pero -tras esa prevista consolidación de todo el mercado- la oportunidad de inversión de largo plazo estimo que va a ser excelente. Si no se produce consolidación y el mercado sigue subiendo sin retroceder va a ponérnoslo más difícil y habrá que subir a un tren en marcha. No es lo probable.
Estaremos atentos. Suerte ahí fuera.